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洛阳钼业深度研究:矿业土豪

本文摘要:矿产品质优良,储量非常丰富。各矿山总计已开发利用钼储量63.17万吨,资源量175.86万吨;三氧化钨储量40.93万吨,资源量54.63万吨;铜储量68.22万吨,资源量275.5万吨;金储量大约29.21吨,资源量大约137.41吨;银储量大约227.86吨,资源量大约763.16吨。而从过往财报看,公司矿产毛利率高达50%。 公司享有很多投资亮点标签:顺利回头过来,毛利低,钱多,估值低廉。国企并转民企,体制灵活性增进生产效率。

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矿产品质优良,储量非常丰富。各矿山总计已开发利用钼储量63.17万吨,资源量175.86万吨;三氧化钨储量40.93万吨,资源量54.63万吨;铜储量68.22万吨,资源量275.5万吨;金储量大约29.21吨,资源量大约137.41吨;银储量大约227.86吨,资源量大约763.16吨。而从过往财报看,公司矿产毛利率高达50%。

公司享有很多投资亮点标签:顺利回头过来,毛利低,钱多,估值低廉。国企并转民企,体制灵活性增进生产效率。

2013年12月,鸿商有限公司通过增持代替洛矿集团沦为第一大股东。可以说道,洛钼的国企改革(1448.06)很早已早已开始,而且在盈利能力方面获得了大力的效益,这在2014年公司成本有效地上升反映得一览无遗。矿产品质优良,储量非常丰富。

各矿山总计已开发利用钼储量63.17万吨,资源量175.86万吨;三氧化钨储量40.93万吨,资源量54.63万吨;铜储量68.22万吨,资源量275.5万吨;金储量大约29.21吨,资源量大约137.41吨;银储量大约227.86吨,资源量大约763.16吨。而从过往财报看,公司矿产毛利率高达50%。

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公司财力雄厚,海外涉矿经验丰富,早已构成良性循环。A股矿企回头过来在2007年的大宗牛市中演译得风风火火,但受限于管理团队能力、地域文化差异以及资金实力等硬指标,绝大多数案例皆以告终收场。

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2014年NPM铜矿整编顺利同时获释利润,表明公司海外市场竞争的综合实力。钼钨价格正处于低谷,铜价预计价格持续波动。钼、钨下游市场需求分别主要为钢铁和硬质合金。

实则与工业增加值密切相关。目前下游市场需求企稳,而从价格看,钨精矿价格暴跌8万元/吨,钼铁(60%)价格高于10万元/吨,受到成本承托,再行上升空间并不大。铜价整体走势仍然是正处于波动向上的大趋势之中。虽然在中国、欧元区等严格受到影响的推展下,铜价走势不会经常出现重复,但2015年大幅度声浪的可能性仍较低。

洛钼转债促转股意愿强劲。截至2015年1月22日收盘,洛钼转债的价格超过156元左右,剩下规模49亿元,归属于流动性较难的中盘转债,将于15年6月转入并转股期,不得已没提早归还公告的压力,发行人促转股意愿较强。盈利预测及评级。

未来发展全年,全球流动性持续推展大宗产品价格,而铜业务平稳获取盈利。假设未来钼钨价格以每年5-10%快速增长,铜价、产品产量、成本基本平稳,预计2014-16年EPS分别为0.36、0.43和0.50元。主营产品钨价暴跌行业成本线,下跌预期反感;钼、铜价格平稳。

公司在行业内归属于显著低估值个股,滑动市盈率在25-30倍之间,行业哈密顿公司平均值合理PE在50倍左右,随着主营产品价格上涨预期强化,给与2015年EPS30倍PE估值,对应目标价为12.9元,购入评级。主要不确认因素。1)主要产品下游市场需求持续不振,造成钼、钨等产品价格回落艰难;2)成本无法之后减少,导致盈利能力上升;3)经济低迷造成的系统性风险。


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